감마 스퀴즈 개념, 쉽게 정리

 

주식시장에서 특정 종목이 하루아침에 수직 상승하는 모습을 본 적 있으신가요? 단순히 좋은 뉴스나 투자자 수급만으로 설명되지 않는 급등 현상에는 '감마 스퀴즈(Gamma Squeeze)'라는 숨은 메커니즘이 존재할 수 있습니다. 이 글에서는 투자자들 사이에서 점점 더 주목받고 있는 감마 스퀴즈의 정체와 그것이 어떻게 주가를 움직이는지, 실제 사례와 함께 쉽게 풀어보겠습니다.

 

 

1. 감마 스퀴즈란?

감마 스퀴즈(Gamma Squeeze)는 주가가 급등할 때 종종 등장하는 옵션 시장 내 자동 매수 메커니즘이라고 볼 수 있습니다. 마치 도미노처럼 하나의 움직임이 연쇄적으로 다음 행동을 유도하면서, 의도치 않게 주가를 끌어올리는 구조입니다. 이해를 위해 과정을 간단하게 살펴보겠습니다.

1. 어떤 종목의 콜옵션이 대량으로 매수되면, 콜옵션을 매도한 전문 투자기관은 주가 상승으로 인한 손실을 피하기 위해 해당 주식을 실제로 매수해야 합니다.
2. 이 매수 행동으로 주가가 오르고,  주가 상승으로 인한 리스크가 더 커집니다.
3. 다시 리스크를 줄이기 위해 더 많은 매수를 유발합니다.
4. 이 과정에서 주가 상승이 반복되며 가속화되는 구조가 바로 감마 스퀴즈입니다.
5. 단순한 매수세 유입이나 뉴스에 의한 반응이 아니라, 옵션 시장의 수급 구조와 기관투자자나 금융회사의 리스크 관리 행동이 복합적으로 작용해 주가를 인위적으로 밀어올리는 현상입니다.

이 메커니즘은 한 번 작동하면 연쇄적으로 주가를 밀어올릴 수 있는데요.
그 파급력이 매우 큽니다. 감마 스퀴즈는 다음과 같은 과정을 통해 단계적으로 발생합니다.

 

 

2. 감마 스퀴즈 어떻게 발생하나요?

① 콜옵션 대량 매수

투자자들이 특정 주식의 콜옵션을 대량으로 매수합니다. 콜옵션 대량 매수는 해당 주식의 상승을 예상한 투자 전략입니다.

② 마켓메이커의 델타 헷지

콜옵션을 판 마켓메이커는 주가 상승 시 손실을 줄이기 위해 '델타 헷지'라는 전략을 사용합니다. 델타 헷지 전략은 다음 과정으로 진행됩니다.

1. • 옵션이 팔릴 때: 콜옵션이 많이 팔리는 것 자체는 전문 투자기관에게 바로 손실을 주는 것은 아닙니다. 오히려 옵션 프리미엄을 수취하기 때문에 초기에는 수익을 기대할 수 있습니다.
   • 주식 일부 매수: 주가가 상승할 경우 콜옵션이 행사될 가능성이 높아집니다. 이로 인해 전문 투자기관은 콜옵션을 행사 당해 시가보다 낮은 가격에 주식을 넘겨야 할 수 있습니다. 이는 손실로 이어질 수 있기 때문에, 전문 투자기관은 이러한 위험을 줄이기 위해 주식을 일정량 미리 사들여 헷지를 수행합니다.
   • 주가가 오르면 추가 매수: 주가가 실제로 오르면 콜옵션이 행사될 가능성이 더 높아지고, 옵션의 가격도 더 민감하게 반응하게 됩니다. 이를 수치로 나타낸 것이 델타인데, 이 값이 커진다는 것은 옵션 가격이 주가 변동에 더 민감해진다는 뜻입니다. 전문 투자기관은 이러한 민감도 상승에 맞춰 손실을 방지하기 위해 더 많은 주식을 사들여 헷지를 강화하게 됩니다.주가가 실제로 오르면 옵션이 실제 주가를 따라 움직이는 정도(델타)가 더 커집니다. 즉, 옵션 가격이 주가 변화에 더 민감해지기 때문에, 전문 투자기관은 그에 맞춰 헷지를 강화하기 위해 더 많은 주식을 사야 합니다.
   • 자동적이고 반복적인 구조: 이 매수 행동은 시장에서 자동적으로 반복되며, 결과적으로 주가를 더욱 밀어올리는 역할을 하게 됩니다.

③ 주가 상승 가속화

전문 투자기관이 주식을 계속해서 사들이면 시장에서 수요가 증가하고, 실제 주가가 상승하게 됩니다. 이로 인해 콜옵션이 실제 주가에 더 민감하게 반응하게 되며, 그에 따라 마켓메이커(전문 투자기관)는 주식을 더 많이 매수해야 하는 상황이 됩니다.

 

④ 연쇄 작용

주가가 오르면 옵션이 실제 주가를 따라 움직이는 정도가 더 커지고 (델타 증가), 이는 다시 전문 투자기관의 매수 압력을 높이며, 주가는 또 다시 오릅니다. 이러한 반복적인 순환 구조가 주가 상승을 빠르게 가속화시키며, 이것이 감마 스퀴즈의 핵심 메커니즘입니다.

 

3. 감마 스퀴즈라는 이름의 유래

감마와 스퀴즈라는 단어의 뜻과 유래를 각각 살펴보겠습니다. 감마 스퀴즈란 단어의 이해도에 도움이 될 것입니다. 

① 감마

'감마(Γ)'라는 옵션 민감도 지표에서 비롯된 주가 급등 현상입니다. 아래에서 단계별로 그 작동 원리를 살펴보면 다음과 같습니다:

• 델타(Δ): 주가가 1단위 오를 때 옵션 가격이 얼마나 움직이는지를 나타냅니다. 예: 델타가 0.5라면, 주가가 1만 원 오르면 옵션 가격은 5천 원 상승.
• 감마(Γ)란?: 델타의 변화율입니다. 즉, 주가가 조금만 움직여도 델타가 얼마나 빠르게 커지거나 작아지는지를 나타냅니다. 감마가 높으면 주가 변화에 민감하게 반응하여 델타가 빠르게 커집니다.
• 헷지 압박의 원리: 콜옵션을 판 전문 투자기관은 주가가 오르면 손실을 피하기 위해 주식을 매수합니다(델타 헷지). 그런데 감마가 높으면 주가가 조금만 올라가도 델타가 빠르게 커지기 때문에 더 많은 주식을 더 자주 매수해야 합니다.
• 자동 매수 연쇄 반응: 감마가 클수록 이 헷지 매수는 반복적으로 더 많이 발생하고, 이 매수세가 다시 주가를 올려 델타를 더 키우는 순환 구조를 만듭니다.

 

② 스퀴즈(squeeze)

• 기본 의미: 압박을 주는 상황
  
  • '스퀴즈'는 원래 무언가를 물리적으로 눌러서 짜내는 상황을 의미합니다.
  • 금융에서는 시장 내 특정 집단이 심한 압박에 의해 불리한 방향으로 거래를 강요당하는 현상을 가리키는 용어로 발전했습니다.

• 숏 스퀴즈에서 시작된 금융용어
  

  • 예: 공매도 세력이 많은 주식을 누군가 강하게 매수하면 주가가 오르게 됩니다. 이때 공매도 투자자들은 주가가 더 오를수록 손실이 커지기 때문에, 주식을 되사서 갚으며 공매도 거래를 청산하려 합니다. 이 되사기(쇼트커버링)가 추가 매수 압력으로 작용해 주가를 더 끌어올리게 됩니다

  • 이처럼 자신의 포지션을 청산할 수밖에 없는 '압박 상황'이 연쇄적으로 발생할 때 스퀴즈라는 단어를 사용합니다.

 

③ 정리

감마값이 높을수록 헷지 매수 압박이 강해져, 시장에서  '짜내듯이' 강제로 매수세가 형성되는 현상에서 '감마 스퀴즈'라는 이름이 붙었습니다.

 

 

4. 실제 사례: GameStop (GME)

2021년 초, 개인 투자자들이 GME의 콜옵션을 대량으로 매수하면서 마켓메이커들이 주식을 대거 사들였고, 이는 주가를 수직 상승시키는 감마 스퀴즈 현상을 촉발했습니다.

 

 

감마 스퀴즈는 옵션 시장의 메커니즘을 이해하면 보다 쉽게 파악할 수 있는 현상입니다.
단기적인 주가 급등이 발생하는 배경에는 종종 감마 스퀴즈가 숨어 있을 수 있으며, 투자자들은 이러한 시장 구조를 이해함으로써 리스크를 줄이고 기회를 포착할 수 있습니다.